销售鳞片石墨精矿及球形石墨的公司「中国」通过港交所聆讯

  摘要：中国石墨于2022年6月20日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，公司是销售鳞片石墨精矿及球形石墨的公司。2021年收入为1.98亿元，年复合增长率为26.61%，净利润0.5亿，毛利46.90%。

  S&TLiveReport获悉，成立源于2006年的中国石墨集团有限公司China Graphite Group Limited（以下简称“中国石墨”）于2022年6月20日通过港交所聆讯，拟香港主板上市，于2022年2月28日和2021年6月1日2次递表，独家保荐人为力高。

  中国石墨是于中国销售鳞片石墨精矿及球形石墨的公司，主要是做将未加工石墨加工制作而成鳞片石墨精矿及球形石墨。收益大多数来源于销售鳞片石墨精矿与销售球形石墨及其副产品。

  公司的鳞片石墨精矿碳含量高，其适合用于耐热物料及制成球形石墨并用作电子装置及新能源汽车锂离子电池的负极材料。作为公司球形石墨加工的副产品，公司亦销售微型石墨粉及高纯度石墨粉。

  于2019年，公司取得北山矿场的采矿权，以辅助公司的核心业务。自此，北山矿场的未加工石墨仅供公司自用而开采，以补足向第三方供应商采购的未加工石墨。估计矿场年限约为20年。取得有关采矿权让公司可以获取有保障及稳定的未加工石墨资源及得益于垂直整合的协同效应(如更好地控制原材料、稳定供应及更有效的成本控制)。根据弗若斯特沙利文报告，公司为萝北县及中国拥有垂直整合供应链且连接石墨加工营运与石墨矿场的公司之一。

  自北山矿场开采未加工石墨，占公司的未加工石墨总供应量约50.4%。并开始销售未加工大理石(开采营运的副产品)。

  为一家于中国销售鳞片石墨精矿及球形石墨的公司，拥有营运往绩明证，具备优势受惠于即将来临的市场增长机遇;

  高级管理团队由具备所需远见、行业知识、管理经验及研发能力的资深人员组成;

  收入分别约为人民币1.24亿元、1.69亿元、1.98亿元，年复合增长率为26.61%；

  毛利分别约为人民币0.59亿元、0.83亿元 、0.93亿 元 ，年复合增长率为25.13%；

  净利润分别约为人民币0.25亿元、0.38亿元 、0.53亿 元，年复合增长率为47.38%；

  公司收入、毛利和净利都处于持续增长中。其中年复合增长率最高是利润，达到47.38%。

  公司毛利率基本稳定，在46-49%左右，净利率有持续上升势头，从19.84%上升到2021年的26.88%。2021年公司存货0.18亿、贸易应收1.48亿、账上现金0.33亿、流动负债1.27亿、经营活动现金流0.75亿。

  石墨是一种由六方晶体结构的碳原子堆积片组成的矿物，为灰色至黑色、不透明，具有金属光泽。因为其于航空和能源领域，特别是新兴的非碳能源领域有重要的应用，石墨被视为一种重要的战略矿产。

  出于商业目的，天然石墨根据其结晶度、晶粒大小及形态被分为以下三类:(i)鳞片石墨精矿;(ii)晶脉(或块状)石墨;(iii)非晶质(微晶)石墨。鳞片石墨精矿亦可进一步加工制作而成球形石墨

  中国是全球天然石墨的主要生产国。于2020年，中国生产了全球超过60%的石墨。2020年的产量中约40%为非晶质石墨及约60%为鳞片石墨。

  石墨采矿技术不断得到提升及改进，新兴科技如物联网、无人机及自动化亦已采用。石墨作为电动汽车电池的核心材料，石墨产业预期于未来数年迎来更高的增长率。受行业利好政策、石墨制造技术进步和下业需求增加等机遇的推动，预计2025年鳞片石墨精矿的销量将增加至约706,000吨，自2021年起计的复合年增长率约为7.3%。预计2025年鳞片石墨精矿的销售收益将进一步增加至约人民币2,972.3百万元，自2021年起计的复合年增长率约为7.8%。下图列示中国鳞片石墨精矿的过往及预测销量及销售收益:

  球形石墨由鳞片石墨精矿制成，可用作生产锂离子电池(为主要原材料之一)。一直增长的下游市场有望于未来五年为球形石墨供应商带来商机。过去五年，中国球形石墨销量按复合年增长率约21.7%高速上升，由2016年的约51,000吨大幅增至2020年的估计数量约112,000吨。类似地，销售收益亦受益于庞大市场需求，由2016年的约人民币1,045.5百万元升至2020年的约人民币1,948.8百万元，同期复合年增长率约为16.8%。未来，中国的球形石墨销量估计将从2021年的约124,000吨激增至2025年的约203,000吨，复合年增长率约为13.1%。销售收益预计将由2021年的约人民币2,207.2百万元增长至2025年的约人民币3,958.5百万元，复合年增长率约为15.7%。下图列示中国球形石墨的过往及预测销量及销售收益:

  于2020年，中国鳞片石墨精矿销售收益达到人民币2,042.7百万元。中国鳞片石墨精矿行业集中，于2020年按销售收益计，十大公司占总市场占有率的50.2%。于2020年，鳞片石墨精矿行业有超过100名市场参与者。于2020年，公司的鳞片石墨精矿销售收益排名第五，约为人民币85.7百万元，按销售收益计，在总体鳞片石墨精矿行业占4.2%市场占有率。根据弗若斯特沙利文报告，中国鳞片石墨精矿行业按销售收益计的领先企业如下:

  于2020年，中国球形石墨的销售收益达到人民币1,948.8百万元。中国球形石墨行业集中于十大公司，按销售收益计，于2020年合共占73.4%的市场占有率。于2020年，球形石墨行业有超过40名市场参与者。于2020年，公司按销售收益计排名第六，占3.5%的市场占有率。根据弗若斯特沙利文报告，中国球形石墨行业按销售收益计的领先企业如下:

  国内大部分球形石墨及鳞片石墨厂商都未上市，公司这里选取行业相关的企业贝特瑞[835185]

  贝特瑞是全球最主要的锂离子电池负极材料供应商之一，是国内第一家将天然石墨深加工产品用于锂离子电池的企业，产品有锂离子电池正极材料、负极材料、天然鳞片石墨、石墨制品等。

  公司创办人之一、董事会主席、执行董事及行政总裁赵先生过其全资离岸控股公司Sandy Mining Limited持有股份，

  赵亮先生，43岁，执行董事、董事会主席兼行政总裁。彼主要负责公司整体管理、决策及策略规划。于石墨采矿行业拥有约20年经验，曾担任鸡西市溢祥石墨有限公司的副总经理。创办鸡西市梨树区溢祥石墨厂担任副总经理。鹤岗市人大代表。获得东北农业大学农业管理及发展系学位。

  李伟海先生，36岁，执行董事及首席财务官。负责监督公司整体财务管理及企业管治事宜。李先生于会计及合规专业拥有逾11年经验。曾受聘于罗兵咸永道会计师事务所经理。曾担任主板上市公司WT集团控股有限公司首席财务官兼公司秘书。获得香港浸会大学工商管理学位(主修会计)。

  据捷利交易宝数据统计，中国石墨中介团队共计7家，其中保荐人共计1家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

  目前通过企查查网站无法查到中国石墨集团有限公司的任何负面消息（注册在开曼），通过查询其运营主体公司黑龙江省宝泉岭农垦溢祥石墨有限公司，发现具备如下风险提示：

  5个历史风险中，1个为黑龙江省宝泉岭人民法院因未按时履行法律义务被法院强制执行，另外4个为民事纠纷

  27个提示信息中，主要是起诉气人，还是有就是人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。

  整体来看，一家2006年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。

  据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为65.15亿，其中最大市值为瑞科生物-B，最小市值为东原仁知服务；发行PE均值为31.05倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为4919人；超购倍数上，均值为4.07倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在55.09%，整体来说，基石比例有增长趋势；暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半；2月份，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般，乐普生物-B则微涨；3月份初金茂服务首日大跌28.75%，物管类公司依然不受市场看好；瑞尔集团上市首日表现略差，但在3月份即将结束之时，新上三家新股暗盘表现颇为亮眼，其中最大黑马为力高健康生活，紧随4月份知乎回归港，暗盘及首日表现极差，东原仁知作为一家小型物管，表现一般；五月份，首只上市的是云康集团，此公司较最后一轮融资估值，其折价36.01%发行，从侧面反应现下发行市场普遍降估值的趋势；6月上旬，友和集团上市，首日表现一般。