上市捷报丨沙利文助力中国石墨集团有限公司成功赴港上市(2237HK)

  中国石墨集团有限公司（股票代码：于2022年7月18日成功登陆香港长期资金市场主板。公司在中国从事生产及销售鳞片石墨精矿及球形石墨，用于电子装置及新能源汽车锂离子电池负极材料等。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）为中国石墨集团有限公司赴港上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺公司成功上市。

  中国石墨集团有限公司（以下简称“中国石墨”）于2022年7月18日成功上市，全球发行股份数量为4亿股，每股发售价为0.325港元。

  在本次赴港上市过程中，沙利文企业主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、保荐人以及其他专业中介机构完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的有关问题的反馈等。

  石墨是一种由六方晶体结构的碳原子堆积片组成的矿物，为灰色至黑色、不透明，具有金属光泽。天然石墨从变质岩中的矿床开采而来，如大理石、片岩、片麻岩，源于脉状矿床的堆积物。天然石墨通常由沉积岩中的有机物堆积的变质作用形成。因为其于航空和能源领域，特别是新兴的非碳能源领域有重要的应用，石墨被视为一种重要的战略矿产。

  结晶良好的石墨鳞片具有黑色金属光泽，而微晶材料则呈黑色土状，外观无定形。鳞片石墨精矿亦可进一步加工制作而成球形石墨。

  鳞片石墨精矿是指介乎40微米至4厘米大小、成形良好的石墨晶粒的商业名称。鳞片石墨精矿可以片状或鳞片状的形式存在于特定的变质岩中，如石灰岩、片麻岩和片岩。鳞片石墨精矿通过泡沫浮选提取。大多数鳞片石墨精矿通过化学选矿过程制造。鳞片石墨精矿于全球多个地方生产。主要产地包括中国、巴西、印度、马达加斯加、德国、奥地利、挪威、加拿大、津巴布韦等。鳞片石墨精矿的主要用途包括耐火材料、剎车片、润滑油、电池和膨胀石墨应用等。

  球形石墨由石墨矿生产的鳞片石墨精矿制成，是锂离子电池的关键原材料之一。正常的情况下，鳞片石墨精矿通过机械磨损工序形成圆球的形状。球形石墨的圆润形状可以让锂离子电池负极更有效地封装颗粒，来提升锂离子电池能量和充电能力。锂离子电池需要不一样的尺寸的球形石墨，因为颗粒大小会影响锂离子电池的性能指针。例如，小的球形石墨颗粒用于充电要求较快的锂离子电池，而对功率要求较大的锂离子电池需要更大的球形石墨颗粒。

  球形石墨的清洁技术，即是持续应用综合预防性环保策略以做相关操作及制造，以减少对人类及工作场所环境的风险。随世界向清洁、绿色能源平台转型，许多锂离子电池制造商正在积极寻求替代供应方案。领先石墨供货商致力于为绿色能源及清洁技术采用可持续及安全的球形石墨生产程序。

  鳞片石墨精矿行业产业链上的行业参与者最重要的包含矿山拥有人、鳞片石墨精矿分销商、鳞片石墨精矿产品制造商及终端消费者。

  鳞片石墨精矿行业的上游最重要的包含石墨资源供货商，包括石墨矿和精制石墨粉供货商、采矿设备、加工设施等设施供货商、运输设备供货商和能源供货商，以及人力资源供货商。鳞片石墨精矿在经过矿石开采和初级加工后出售予中游石墨产品制造商，进一步加工制作而成材料级石墨产品。鳞片石墨精矿也可由矿山拥有人销售至石墨分销商，再进一步销售至石墨制造商。中游制造商对于石墨进行进一步的加工处理。鳞片石墨精矿行业的下游是各种石墨产品的广阔应用领域。

  在技术一直在升级和政策刺激的推动下，鳞片石墨精矿产品的应用场景范围已经扩展到众多新兴领域，如电动汽车、消费电子、储能、信息技术、航空航天等。下图呈列鳞片石墨精矿行业产业链：

  目前，由于化学及物理性质独特，石墨被其他矿产取代的可能性较低。鳞片石墨精矿很适合多种工业和科技应用。鳞片石墨精矿的主要应用包括电池、耐火材料、铸造、润滑油等等。电池板块预期将为预测期间增长最快的应用领域之一。由于新能源汽车和储能系统的应用增多，预计中国锂离子电池市场会迅速增加。因此，鳞片石墨精矿需求将进一步上升。自2017年以来，中国鳞片石墨精矿的销量及收益均稳步增长。于2021年，鳞片石墨精矿的销量及收益分别为542.0千吨及人民币2,238.5百万元。

  石墨采矿技术不断的提高及改进，新兴科技如物联网、无人机及自动化亦已采用。石墨作为电动汽车电池的核心材料，加上《国民经济与社会持续健康发展第十四个五年（2021年至2025年）规划和2035年远大目标纲要》等政策的积极地推进，以及下游市场的需求持续不断的增加，石墨产业预期于未来数年将迎来更高的增长率。

  受行业利好政策、石墨制造技术进步和下业需求增加等机遇的推动，预计2026年鳞片石墨精矿的销量将增加至约827.0千吨，自2022年起计的复合年增长率约为8.2%。预计2026年鳞片石墨精矿的销售收益将进一步增加至约人民币3,465.1百万元，自2021年起计的复合年增长率约为8.2%。下图列示中国鳞片石墨精矿的过往及预测销量及销售收益：

  球形石墨由鳞片石墨精矿制成，可用作生产锂离子电池（为主要原材料之一）。受电动汽车制造和电子信息产业的持续政策、以及碳中和及绿色能源方案持续推动下，电动汽车销量持续增加。电动汽车行业的蓬勃发展促进了过往数年锂离子电池需求的增长，逐步推动球形石墨的市场的发展。

  过去五年，中国球形石墨销量按复合年增长率约20.8%高速上升，由2017年的约61.0千吨大幅增至2021年的约130.0千吨。同样的，销售收益亦受益于庞大市场需求，由2017年的约人民币1,287.1百万元升至2021年的约人民币2,223.0百万元，同期复合年增长率约为14.6%。

  中国占据世界上绝大部分电池级球形石墨的加工和消耗。预计在不久的将来，基于下游市场的巨大需求，球形石墨的精加工技术将逐步的提升。新能源汽车的鼓励政策，特别是财政部、工业与信息化部、科技部、国家发展和改革委员会于2020年12月颁布的《关于加强完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，将进一步促进新能源汽车的生产和锂离子电池的需求。国家发展和改革委员会等七个部门于2022年1月21日发布《促进绿色消费实施方案》，提出要全力发展绿色交通消费。

  未来，中国的球形石墨销量估计将从2022年的约150.0千吨激增至2026年的约237.0千吨，复合年增长率约为12.1%。销售收益预计将由2022年的约人民币2,610.0百万元增长至2026年的约人民币4,100.1百万元，复合年增长率约为12.0%。下图列示中国球形石墨的过往及预测销量及销售收益：

  冶金领域的炼钢及耐火材料应用消耗的已制石墨量最大；然而，在电池、大型燃料电池及轻质高强度复合材料的应用上使用新兴技术可能会大幅度的增加全球对石墨的需求。

  耐火材料制造业的发展使石墨需求增加。天然石墨的主要用途之一是生产耐火材料（如镁碳质耐火砖、坩埚、钢包及含有熔融金属的模具等），使石墨的需求与冶金炼钢、化工、石油、机械制造、硅酸盐、电力等工业领域紧密相连。据世界钢铁协会所指，中国粗钢产量于2021年达1,032.8百万吨，并预计会于2025年增至约1,200.0百万吨。尽管石墨行业近年在其他新兴应用领域上有显著进展，但耐火材料制造业仍是石墨消耗的最大领域。由于冶金及炼钢行业在经济发展中仍固守本位，未来石墨需求仍将保持旺盛。

  石墨消耗增长架构正逐步从传统产业向新能源汽车、储能、核能及电子等策略性新兴起的产业转移，增长迅速。石墨的导电性能明显优于其他非金属，是目前应用最广泛的锂离子电池负极材料。锂离子电池比传统电池体积更小、更轻、但功率更大，电压曲线平坦，几乎能在放电前提供满功率。随着全球在新能源汽车及储能领域上向清洁能源转型，全球对成本高效的储能解决方案的需求将继续推动锂离子电池市场及石墨市场的增长。具体而言，中国电动汽车行业于过去数年快速地发展。受政策刺激及技术进步带动，石墨在电动汽车领域的应用市场空间将得到进一步释放。

  此外，锂离子电池的单位体积内的包含的能量高、功率密度大、效率高，故已成为全世界主要储能系统之一，大范围的应用于电网储能、家庭储能及通信储能等多个储能领域。随着清洁能源、分布式电网、微电网、新能源汽车充电桩等行业的持续发展，市场对锂离子电池的需求将进一步增加，亦将促进石墨的应用。因此，在全球节能环保的趋势下，未来锂离子电池市场需求的驱动力将大多数来源于交通及工业储能，从而推动石墨行业的持续快速增长。

  膨胀石墨与锂离子电池一样，是增长最快的市场之一，但其市场规模目前相当小。膨胀石墨的制造是用稀酸溶液处理鳞片石墨，加热使鳞片分裂、膨胀，体积增加数百倍。此种材料被压制成片状，应用广泛，包括消费类电子科技类产品的热管理、先进建筑材料、耐热及耐腐蚀的垫片、液流电池及燃料电池，未来所消耗的石墨量可能相当于所有其他用途的总和。此外，膨胀石墨为近年来石墨市场唯一价格持续上涨的分类。膨胀石墨的新兴商业应用及不可预测的潜力，是推动石墨产业高质量发展的重要新势力。

  随着化学及热提纯技术、包覆技术、碳化技术等深加工技术的不断突破，球形石墨、膨胀石墨、高纯石墨、柔性石墨、石墨烯等高端石墨产品的量产和大范围的应用可在不久将来实现。举例而言，应用化学提纯技术将石墨精矿进一步提纯至石墨碳总量（TGC）99.99%，用来生产燃料电池等高科技产品，其纯度要求高于通常经浮选优化后的纯度。为获得超高纯度的石墨，必须去除石墨层之间的细小杂质，这可利用不同的酸或组合进行单级或多级酸洗来实现。酸处理的替代方法是将石墨加热到摄氏2,000度以上进行热提纯。

  高端石墨产品已成为航空航天、核能、新能源汽车、储能、核电、环保、新材料等战略新兴起的产业领域不可或缺的关键材料。石墨烯的产业化和成功应用再一次推高石墨的战略地位。现代石墨高端深加工将是促进中国石墨产业升级的重要驱动力，也是中国石墨制造商进入全球市场的最重要方法之一。

  在石墨开采过程中，自动化、物联网、地下无人机三维测绘等技术的应用越来越普及，提高了安全性、改进性能和生产力，并降低开采成本。应用自动化程度高、效率高的设备对石墨进行粗加工及浮选，有利于高含碳量鳞片石墨精矿的选矿，而不会严重破坏石墨晶体。物联网利用传感器，让机器设备更智能、更高效，且有利于节约时机，达到更安全的开采、预测性维护及获得其他与自动化、能源和成本相关的效益。

  此外，石墨矿山三维测绘使工程师和设计师在实地进入矿山之前可以规划布局和行动计划，从而缩短筹备期。石墨矿山三维测绘通过部署地下测绘无人机进行，该等无人机装有传感器，可扫描矿区周围环境，并建立三维示意图。除了三维测绘，地下测绘无人机上的传感器还可用于监测矿区液面、温度和振动，从而根据证据及时来维护，而毋须等待计划例行作业。

  近期，中国致力通过建立监管基础改善及升级石墨行业。工业与信息化部于2020年7月颁布的《石墨行业规范条件》列出对石墨行业加工技术、产质量素及资源保护方面的较高要求。随着石墨资源的战略地位提高，石墨行业链迎来整合及升级趋势。目前，国内石墨行业仍处于低端及混杂发展的状态，且低端产品供应超出需求。颁布新法规预期促进行业趋向高增值产品及技术创新为本的转化。

  此外，《石墨资源开采加工源头减量关键技术与示范》项目成功获科技部审批。该项目专注于解决深加工技术的瓶颈，提出生产高端石墨产品的解决方案及技术途径，并预期会提升运用及回收石墨固态废料的技术。

  石墨及新锐材料石墨烯在许多下游板块被大范围的应用，例如新一代的信息科技、节能及新能源汽车、发电设备、新物料等，此乃《中国制造2025年》推广的主要发展范畴。根据2020年11月新发布的《新能源汽车产业高质量发展规划（2021–2035年）》，电池、汽车引擎及汽车驾驶系统等关键技术预期于2025年有重大突破。基于政策提振及技术发展，于电动车板块应用石墨的市场空间将进一步释放。

  此外，中国亦颁布一系列政策支持石墨行业发展，包括《关于加快石墨烯产业创新发展的若干意见》、《新材料产业高质量发展指南》、《重点新材料首批次应用示范指导目录（2019年版）》等。该等政策于电化学储能、海洋工程、柔性电子装置、主要环保技术及设备、汽车及航空航天行业确立石墨烯的重要战略地位。

  根据沙利文报告，2021年，中国鳞片石墨精矿行业销售收益达到人民币2,238.5百万元，中国石墨集团有限公司的鳞片石墨精矿业务按销售收益计排名第五，在总体鳞片石墨精矿行业占4.4%市场份额。

  根据沙利文报告，2021年，中国球形石墨行业的销售收益达到人民币2,223.0百万元，中国石墨集团有限公司的球形石墨业务按销售收益计排名第六，在总体球形石墨行业占4.1%的市场份额。

  沙利文公司在化工与材料行业拥有丰富的研究经验，协助有名的公司成功登陆长期资金市场，成功上市案例包括：金力永磁（、Avia Avian（IDX: AVIA）、环球新材（6616.HK）、达丰设备（2153.HK）、易和国际（8659.HK）、GHW（9933.HK）、三和精化（0301.HK）、星宇控股（2346.HK）、兴合控股（1891.HK）、旭阳集团（1907.HK）、龙资源（1712.HK）、山东黄金（1787.HK）、河南金马（6885.HK）、兴业新材料（8073.HK）、东光化工（1702.HK）、中漆集团（1932.HK）、信邦控股（1571.HK）、美固科技（8349.HK）、华津国际（2738.HK）、福莱特玻璃（6865.HK）、迪诺斯（01452.HK）、彩客化学（1986.HK）、长安仁恒（8139.HK）、三斯达（E）、博润实业（BORN.NYSE）、康鹏化学 （CPC.NYSE）、古杉集团（GU.NYSE）、天合化工（01619.HK）、一化控股（02121.HK）、思嘉集团（01863.HK）等。

  全球增长咨询公司，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）融合全球61年的咨询经验，24年来竭诚服务蒸蒸日上的中国市场，以全球化的视野，帮助客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位。

  沙利文深耕全球长期资金市场及企业咨询服务，为公司可以提供全方位的投融资及其他各类专业咨询服务，包括尽调服务、估值服务、评估服务、战略咨询、管理咨询、规划咨询、技术顾问、财务顾问、行业顾问等。

  沙利文大中华区的投融资业务实现了对中国国民经济的全行业覆盖，包括对新经济、新基建等所有经济热点的高度关注，涵盖生物医疗、消费零售、互联网及科技、娱乐传媒、金融服务及金融科技、双碳环保、机械制造、能源电力、地产物业、矿产资源、基础设施、汽车出行、物流运输、轨道交通、船舶航运、航空航天、农林牧渔、工业材料、建筑工程、教育培训等。

  沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近千家公司成功在香港及境外上市，是国内投资战略咨询领域的领军企业。2014至2021年，沙利文连年蝉联中国企业境外上市专业行业顾问市场占有率第一名的领导地位；且近年来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的A股上市公司的招股文件、一级和证券交易市场研究报告及其他长期资金市场公示文件中。

  61年以来，沙利文通过其遍布全球的近50个办公室，利用强大的数据库和专家库、运用丰富的专业相关知识和咨询工具，帮助大量客户（包括全球1000强公司、国内外顶级金融机构以及其他各类领先企业等）完成了包括但不限于尽职调查、估值分析和第三方评估工作等工作，达成了战略目标。